(電子商務(wù)研究中心訊)事件:公司7月27日發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)快報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.72億元,同比增長(zhǎng)17.86%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1.598億元,同比下降7.63%;歸母凈利潤(rùn)約1.47億元,同比增長(zhǎng)3.47%。報(bào)告期末預(yù)收款項(xiàng)余額達(dá)3.11億元,較期初增長(zhǎng)74.76%,同時(shí)公司財(cái)務(wù)狀況良好,資產(chǎn)負(fù)債率為35.88%。
公司造價(jià)云轉(zhuǎn)型和SaaS新模式進(jìn)展順利
公司造價(jià)業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步發(fā)展,收入同比增長(zhǎng)約19%。公司加強(qiáng)云轉(zhuǎn)型力度,持續(xù)推進(jìn)造價(jià)云業(yè)務(wù),造價(jià)云業(yè)務(wù)范圍及區(qū)域范圍不斷擴(kuò)大,2018年轉(zhuǎn)型地區(qū)將達(dá)11個(gè),用戶轉(zhuǎn)換率、續(xù)費(fèi)率進(jìn)一步提升,造價(jià)業(yè)務(wù)板塊持續(xù)增長(zhǎng),收入同比增長(zhǎng)約19%。同時(shí)由于云轉(zhuǎn)型,造價(jià)云覆蓋區(qū)域的商業(yè)模式逐漸由產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向SaaS模式,相關(guān)收入由一次性確認(rèn)轉(zhuǎn)變?yōu)榘捶?wù)期間分期確認(rèn),這導(dǎo)致當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入有所下降,并且可能是公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的主要原因,體現(xiàn)為公司報(bào)告期末預(yù)收款項(xiàng)余額較期初大幅增長(zhǎng)74.76%達(dá)3.11億元。預(yù)收款的增幅證明了云計(jì)算業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。
宏觀環(huán)境致施工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢,預(yù)計(jì)BIM業(yè)務(wù)依然快速增長(zhǎng)
施工業(yè)務(wù)板塊聚力戰(zhàn)略整合,收入同比增長(zhǎng)約15%。公司加強(qiáng)施工業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略整合,重點(diǎn)產(chǎn)品夯實(shí)應(yīng)用價(jià)值并形成系列解決方案。但今年新開工項(xiàng)目集中度較高,公司施工業(yè)務(wù)主要依靠覆蓋率而形成試點(diǎn),因此增速放緩。公司在BIM上的大量前期投入和積累具備長(zhǎng)期價(jià)值,將隨新開工率復(fù)蘇而加速增長(zhǎng)。行業(yè)對(duì)BIM的長(zhǎng)期需求邏輯不變。我們預(yù)計(jì)公司2018年、2019年的EPS分別為45元和0. 54元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:施工業(yè)務(wù)依賴于建筑行業(yè)的新開工率,存在一定不確定性;轉(zhuǎn)云業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（來源：太平洋證券 編選：電子商務(wù)研究中心）
